金融机构缘何对PPP模式既爱又恨

2015-12-09  来自: 中机国际环保科技有限公司 浏览次数:189

 自从国家推行PPP模式以后,各大金融机构都还是设立PPP项目专项资金,准备投入到长期的PPP项目中来。但PPP项目动辄几十上百亿,运营周期还长达30年。这对追求短期高效的金融机构来说可谓“爱恨交加,异常纠结”。
        传统的地方政府融资平台公司被剥离政府融资功能,PPP取而代之,成为政府合法融资主要渠道之一。一年多的时间地方政府“疯狂”推出的
PPP项目总投资额超3万亿,这让金融机构看到PPP市场巨大的商机,心生“爱意”。
        但在PPP法律和政府履约能力尚不健全情况下,投资
PPP项目动辄几十亿甚至上百亿资金,十年以上的周期和低回报让金融机构十分谨慎。
        近日,由上海金融业联合会主办的届中国PPP融资论坛在上海召开,财政部官员、银行、信托等金融届人士一起探讨如何破解金融机构拥抱PPP的诸多难题。
PPP困惑
        聂敏将金融机构在实践中对接PPP的困惑,归结为三个词:看不透、看不准、退出难。
        “很多金融人认为看不透PPP。”聂敏称,“PPP的特点是项目的周期很长,资金量也非常大,它的投资不确定性是存在的。在这种情况下,为了降低风险, 无论是我们投资机构,还是金融机构,需要获得大量的信息,但在实际操作中,确实存在信息不透明和信息不对称的问题,在这个情况下,很多的投资人和金融机构 认为看不透PPP。”
        谈到“看不准”的问题,聂敏解释,这主要体现二三十年的
PPP项目合理回报受到国家政策和行业变动等诸多因素影响,因此投资收益存在巨大不确定性,再担忧到政府履约能力,金融机构很难把握好“合理回报”的问题。
        顾卫平接受《财经日报》采访时表示,做
PPP项目投资者也非常担心政策风险。比如说他们在广州曾看好一个垃圾焚烧场的建设项目给了贷款,但干了一半,老百姓因担心环保问题闹事,项目被政府叫停,发生这类事情,社会资本包括银行的资金谁来保障?
        至于资本“退出难”问题,聂敏称,现在无论是产业基金、信托,还是传统的信贷,融资都有一个期限。但这个期限和
PPP项目不少于十年的期限不匹配。而且资本退出受到诸多政策限制,但目前PPP市场退出渠道建设还是空白,这就表现出了资本“退出难”的问题。
        顾卫平认为,银行等金融机构介入PPP还面临信贷管理思路转变等难题。
        罗金辉表示,
PPP项目建设运营期最长可能高达二三十年,如果让一个金融机构想清楚了,进去了不再出来了,难度比较大,而且现在不让政府对项目进行担保,面对PPP项目收益的不确定性,商业机构很难接受如此长时间的融资。
        “商业银行做PPP在信贷的评估上也需要转变。因为
PPP项目主要是基于SPV的项目公司来融资,而且它没有资产,它主要是鉴于对这个项目的评估以及未 来收入和现金流的平衡来进行资金投入。所以我觉得从商业银行对项目评估上,从过去的对资产负债表的评估,要有抵押物,还要分析三年的报表,转向对SPV公 司项目,本身是什么项目、项目特征、收支盈亏平衡、现金流的结算来作为评估的基点。”顾卫平称。
        上海国际信托总经理助理张文桥认 为,
PPP项目周期特别长,金额特别大,收益不确定性的问题是世界上所有PPP项目遇到的普遍问题,国际上一般都是通过法律合同风险分担的机制来进行解 决。但是中国PPP法律环境不完善,而且政府理念正在从一个公共产品提供者向购买者转变,政府换届可能会影响社会资本跟原来政府签订的一系列协议的执行。 因此,PPP项目潜在的风险较大,对金融机构来说投资门槛高。

支招破解
       
针对“看不准”的难题,聂敏认为,在制度上应该明确PPP项目的信息披露义务,让投资者获得项目全面信息。另外,她建议建立地方政府的信用评级制度,为投资人和金融机构的PPP投资奠定良好基础,将PPP履约情况纳入现行地方政府行政考核,以降低社会投资成本。
        为了解决PPP项目信息不透明和不对称问题,财政部建立了国家PPP信息管理凭条,推动全国PPP一体化建设。
        焦小平表示,财政部国家PPP信息管理平台在12月份正式运营。这个平台借用英特网管理模式,有三大功能:信息统计功能、网上监管功能和网上分享功能。
        与政府相关的一系列风险怎么解决呢?张文桥认为,实践中投资者把政府拉进来,让政府资金和投资者资金一起投到PPP项目,实现风险共担。另外,投资者与级别高的政府合作,不与级别过低的政府合作。
        针对银行等金融机构对PPP项目投资周期期限错配的难题,罗金辉认为,PPP项目全生命周期中,不同时期融资方式可以不一样。
        我建议PPP项目可以分阶段融资,不能一刀切。特别是在PPP项目的高风险建设期,有某种形式的担保,以及它的投资回报也不是微利,它的投资收益要能够 补充金融机构在这个阶段承担的风险。到了项目后面的阶段,如果项目有收益,政府可以把收益做成项目收益债,或者政府购买这个服务,如果政府承诺购买服务, 并纳入预算的话,这个时候进来的长期投资者,不管是理财资金还是保险资金,都可以接受更低的回报作为补偿。
        聂敏建议,多渠道来化解社会资本退出难的问题。首先要完善PPP的融资市场,积极吸引和整合包括银行、证券、保险、信托、社保基金这些投资的金融资源, 构建涵盖股权投资、信贷、担保、保险的多层次的PPP融资的市场。其次,拓展社会资本的退出渠道,在现有退出渠道的基础上,即主要以股权的转让为主基础 上,加快PPP融资的二级市场的融资的建设,形成PPP的股权、债权证券化,丰富社会资本的退出的渠道。

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